Корпоративные стратегии производят большие риски для рейтингов нефтяных компаний, чем колебания цен на сырую нефть
Производственные проблемы и изменения стратегии, чтобы успокоить акционеров, являются большей угрозой для рейтингов крупных западноевропейских нефтяных компаний, чем длительный спад цен на нефть, - говорит Fitch Ratings. Стресс-тест сектора показывает цена на нефть Brent в 55 долл./баррель будет оказывать давление на качество балансов компаний, но компенсации от изменений базовых затрат и капвложений дадут большинству из них шанс на сохранение рейтинговых уровней.
В связи с тем, что фондовые рынки больше ориентируются на извлечение прибыли, доходность облигаций находится вблизи исторических минимумов, а цен на нефть, по прогнозам, будут снижаться, что увеличивает долговую нагрузку компаний на основной капитал. Европейские компании, как правило, сопротивляются этому давлению - но оно может увеличиться в этому году.
Производственные проблемы привели к негативным изменениям рейтингов, и эти риски растут, поскольку компании находятся во все более сложных условиях, таких как Арктика, или имеют дело со сложными полезными ископаемыми, такими как сланец, который является заменителем традиционных запасов. Fitch Ratings понизила рейтинг BG Energy в июле 2013 года и пересмотрела прогноз по рейтингу Eni на негативный в ноябре 2013 года в связи с остановками и волатильностью производства. Эти риски могут быть смягчены в компаниях с достаточного размером и диверсификацией.
Стресс-тестирование сектора от воздействия среднесрочного падения цен на нефть Brent до 55 долл./баррель подчеркивает устойчивость этого сектора к падению цен, частично благодаря гибкой базы затрат компаний.
Исторически сложилось так, маржа EBITDA оставалась стабильной в условиях падения цен, и компании могли быстро сократить капвложения. Для компаний Shell и Total с рейтингом AA, даже длительное падение цен до 55 долл./баррель оставило бы долговую нагрузку на довольно консервативных уровнях. Увеличение кредитного плеча у нефтяных компаний с рейтингом A будет более серьезным, и может привести к понижению без корректирующих действий. Но шансы длительного падения такого размера невелики, тем более, что ОПЕК и другие страны, вероятно, перейдут к сокращению поставок задолго до того, как цены упадут так низко.
Сохранение высокого рейтинга важно для крупных компаний, так как позволяет им быстро привлекать необходимые им денежные средства для реализации собственных стратегий и производственных планов по весьма льготной процентной ставке. Примерно также, как человек с положительной кредитной историей может без проблем быстро получить онлайн кредит наличными практически в любой кредитной организации. Вместе с тем, для сохранения высокого рейтинга компаниям необходимо постоянно оптимизировать затраты и быстро находить пути решения периодически возникающих производственных проблем. Поэтому стресс-тесты крайне необходимы для более раннего выявления проблем и решения их до наступления кризисного периода.
Источник - Fitch Ratings, Stplan.ru
Опубликовано 09.02.2014 12:08