Компания Вимм-Билль-Данн увеличит долю на российском рынке
К середине августа 2010 года цены на сырое молоко выросли на 19% с начала года и на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Хорошей новостью, по мнению аналитиков UBS, является то, что это повышение не было вызвано ростом мировых цен на сухое обезжиренное молоко (+20% год к году в долл.). Они считают, что к "Вимм-Билль-Данн" (ВБД) вряд ли сможет полностью переложить последствия инфляции на конечных потребителей, что приведет к снижению рентабельности по EBITDA в 2010 и 2011 годах на 70 и 40б.п. соответственно.
По мнению экономистов, пока СП Danone и "Юнимилка" будет занято решением вопросов интеграции, у ВБД появится возможность увеличить свою долю на рынке в краткосрочной перспективе. Тем не менее в более долгосрочном периоде аналитики ожидают усиления конкуренции. По их мнению, выкуп ВБД собственных акций у Danone имеет крайне позитивный эффект, так как теперь будущее доли становится более предсказуемым. Наиболее вероятно, что компания погасит локальные акции и разместит GDR для продажи. По оценкам экономистов, на данный момент в свободном обращении находится только 7,2% обыкновенных акций компании, что позволяет вытеснить их с рынка.
Снижение прибыли было вызвано, по мнению аналитиков банка, небывалой засухой на территории России и ожидаемым повышением инфляции. Другие риски включают в себя усиление конкуренции за счет консолидации и СТМ, низкую прозрачность и возможное вмешательство государства в процессы ценообразования. Учитывая все это, аналитики UBS понизили целевую цену ADR компании с 23 до 20 долл., сохраняя рекомендацию "держать". Они отмечают, что в настоящий момент бумаги торгуются с коэффициентами EV/EBITDA и РЕ на 2011 год, равными 8,5 и 17,6 соответственно, что ниже исторических средних показателей.
На этой неделе аналитики ИК "Тройка Диалог" сообщили о том. что скорректировали модель ФСК ЕЭС и повысили целевую цену компании на 11%, до 0,0149 долл. за акцию, что по-прежнему соответствует рекомендации "покупать". Оценочная модель компании теперь строится исходя из пятилетних показателей нормы доходности, предложенных ФСТ в проекте приказа на прошлой неделе. Единственное, в чем прогнозы экспертов изменились, это норма доходности новых капиталовложений в четвертый и пятый годы, а также общий показатель нормы доходности, ожидаемой в последующие периоды, - он понижен с 11 до 10%.
Кроме того, специалисты ИК "Тройка Диалог" повысили оценку капиталовложений на 2010- 2014 годы на 27%, до 954 млрд руб. с учетом НДС, после публикации ФСТ проекта постановления о внесении поправок к регулируемым нормам доходности для ФСК. Документ устанавливает период RAB-регулирования в пять лет вместо нынешних трех и определяет нормы доходности для четвертого и пятого годов периода, которые до сих пор были неизвестны. Они равны соответственно 7,8 и 9,1%. Оба показателя полностью соответствуют ожиданиям специалистов ИК "Тройка Диалог". По окончании периода регулирования, то есть начиная с 2015 года, нормы доходности, по оценкам, сойдутся на уровне 10% против 11%, прогнозировавшихся ранее. В итоге величина, на которую в 2011-2012 годах будут повышены тарифы ФСК, сильно измениться не должна. Таким образом, по мнению аналитиков, инвесторы получили весьма обнадеживающий сигнал: утвержденные ранее долгосрочные параметры регулирования пересматриваться не будут.
Компания «Вимм-Билль-Данн» — лидер рынка молочных продуктов и детского питания в России и один из ведущих игроков рынка безалкогольных напитков в России и странах СНГ. «Вимм-Билль-Данну» принадлежит более 35-ти перерабатывающих заводов в России, на Украине и в Центральной Азии. На этих предприятиях и в торговых филиалах ВБД работают в общей сложности более 18 тыс. человек.
Миссия компании - «Вимм-Билль-Данн» помогает людям, радуя их каждый день вкусными и полезными для здоровья всей семьи продуктами питания. Стратегия ВБД – производить молочные продукты в том регионе, где они потребляются, поставляя на российский рынок лучшие молочные продукты по приемлемым ценам.
История компании началась в 1992 году на практически пустом, по сегодняшним меркам, продовольственном рынке. Продукцию компании «Вимм-Билль-Данн» покупают почти 280 миллионов человек в России, на Украине, в Белоруссии и странах Центральной Азии. Сейчас в группу компаний «Вимм-Билль-Данн» входит 37 производственных предприятий. Каждый завод, каждое предприятие компании – уникальны, но их объединяет одно – высокое качество продукции.
В отличие от «Вимм-Билль-Данн», например, компания SOS Serrurier пока не стремится выйти на зарубежные рынки, но в то же время с успехом реализует свою стратегию и завоевывает все большую известность на парижском рынке слесарных услуг.
Источник - РБК-daily - 01.09.2010
Опубликовано 04.09.2010 15:19